本周观点4月复产预期VS成本端支撑，钢价震荡趋势或将维持。（1）本周五大品种产量上行14.36万吨，高炉产能利用率小幅上行0.81%达到78.31%，处于相对高位。本周电炉产能利用率上行4.34到达61.05%。（2）唐山等多地于3.31-4.1结束秋冬季限产，唐山4月限产区域二限产影响有限，高炉存在较大复产空间，经Ms测算4月247家钢厂或增加日生铁产量9.64万吨；本周废钢价格继续下行，利润环比改善情况下电弧炉产量存在上行可能；行业边际供给存在较大上升空间。（3）本周五大品种测算消耗量环比下行28.88万吨，低于去年农历同期，钢材消耗旺季出现环比下行；今年需求始终处于释放态势，后续季节性回升较为充分后，钢材消耗大幅回升可能性较小，需求量或维持震荡态势。（4）五大品种库存下行92.41万吨，库存下行速度减慢，4月复产确定性较高，叠加需求回升空间承压，后续降库速度或进一步趋缓。（5）本周钢材价格小幅上行；Vale发表声明，全年铁矿产量或将减少7500万吨，测算影响约为20%左右，钢厂铁矿库存仍处于相对低位；叠加山西限产存在趋严的可能性，钢材仍存在明显成本支撑。综上判断：4月复产叠加旺季消费回升空间承压，钢材现货价格承压；但铁矿及焦炭成本端仍存在一定支撑，钢价或将维持偏弱震荡态势；建议进一步关注钢材消费边际变化及钢材主产区环保限产要求变动。
下游悲观预期有待改善，板块或存在波段反弹机会。（1）2019年1-2月房地产投资同比增加11.6%，新开工面积同比增加6.0%，虽环比出现下行，但仍维持较高增速；（2）土地购置面积同环比均出现超过30%的下行，商品房销售面积同比下行3.6%；地产基调未发生大改变，居民负债率偏高，房地产下行趋势较难出现根本改善。（3）基建投资增速加快，但仍不及去年同期；增值税减税预计4月1日落地，远期将利好制造业；制造业及基建对冲效果仍待观察。（4）博鳌论坛李克强讲话表示“留有充足的备用工具，不高强刺激”，但随着美联储货币政策转向“鸽派”，国内降息、降准的预期再次抬头。（5）目前钢铁行业平均估值仍然处于历史低位，低估值标的存在波段反弹机会。综上判断：由于房地产下行趋势基本确定，基建、制造业对冲效果仍待观察，板块不具备趋势性行情机会，但受到板块性质影响，低估值优质标的存在反弹机会，板块走势仍待观察。
投资建议：4月复产预期叠加旺季消费下行VS成本端支撑，钢价或将维持震荡，叠加目前行业下游悲观预期仍未改善，板块较难存在趋势性上行趋势。目前随美联储货币政策转向“鸽派”，国内降息降准预期下低估值板块或随指数存在短期反弹机会，板块走势仍待观察。
风险提示：地产投资下行过快，环保限产不及预期
