作者：一德期货黑色事业部
一、本月关注及策略
1. 观点及关注点
钢材去库放缓，现货下跌预期较为一致。需求上，11月需求超预期，修复一定悲观预期，但从季节性规律上看，11月需求较好的年份，12月需求环比转差的概率非常大。供应上，近期产量有所恢复，但废钢进入供应淡季，产量提升幅度相对利润的修复显得不足。因此综合来看，12月需求将呈现季节性转弱，而供应上浮空间或相对有限，整体维持偏弱震荡格局。
月度主要关注点：限产动态、废钢供应情况、需求季节性转弱幅度
2. 本期策略推荐
二、月度供需评估
1.【耗钢需求】 1-10月总需求累计增速稳中小落，增速仍高于往年。11月需求较好，按季节规律看，12月将环比转弱
数据来源：国家统计局、一德期货
2.【出口】国外需求不佳，内外价差出现明显的修复前（目前处于仍处于相对高位），外需很难有较好表现
3.【内需耗钢】制造业旺季特征初步显现，12月将延续建筑业和制造业的淡旺季差异格局
数据来源：国家统计局、一德期货
4.【制造业】制造业整体环比改善，但占比最重的机械耗钢增速还在持续下滑，关注制造业下游补库的持续性
数据来源：国家统计局、中汽协、一德期货
5.【制造业】制造业整体环比改善，但占比最重的机械耗钢增速还在持续下滑，关注制造业下游补库的持续性
6.【制造业结构】高产量配合降库，近期汽车、家电均有好转，卷板下游仍呈现补库特征
数据来源：一德期货、钢联
7.【建筑业高频】11月月均成交20.9万吨/天，同比高0.7万吨/天，强于季节性。但现货目前呈现转弱局面，预计12月成交将高位回落
数据来源：卓创资讯、钢联、一德期货
8.【建筑业高频】西北和东北需求走弱，华北开工受环保和天气影响较大，近期也有减弱迹象，水泥价格与开工的不匹配，有自身产能萎缩的原因
9.【建筑业结构】螺纹去库放缓，预计下周进入春节前累库期，按以往累库规律，今年累库周期可能在84天，与去年一致，因此后期产量提升幅度决定今年累库程度
数据来源：钢联、一德期货
10.【供应】12月检修影响量较11月偏少，检修计划呈现前多后少的情况，分品种上仍是螺纹受影响更大。需要关注的是近期产量提升幅度与利润修复幅度不一致，废钢供应淡季背景下，整体提升空间或有限
数据来源：一德期货、万得、钢联
三、估值及价差
1.【基差】螺纹01高基差情况下关注交割逻辑演绎
2. 地区间价差
3. 品种间价差
4.【月差】基于热卷旺季需求，换月后可尝试5-10正套（短期）
数据来源：Wind、一德期货
5.【卷螺差】热卷需求季节性启动+螺纹需求淡季，卷强螺弱符合季节规律走势
数据来源：一德期货、钢联
6.【品种比价】后期需求有季节性+趋势性拐点预期，供应仍是主要调节机制，利润受到压制，逢高空为主
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