钢铁：旺季需求逐步进入平台期

　　需求相对平稳，外围风险事件冲击导致钢价小幅下挫本周钢价小幅下降，需求在经历前期快速上行之后已逐步进入平台期，螺纹钢表观需求环比小幅回落6.7 万吨，但仍维持在350 万吨的相对可观水平。近期外围市场诸如硅谷银行等危机事件对整体风险资产构成较大冲击，短期商品估值大幅承压，但由于黑色商品更偏向于国内定价，因此整体调整幅度相对有限。考虑到3 月下旬以后钢铁需求边际变化不大，更大概率是呈现高位运行态势，因此决定未来钢价走势的关键在于中期需求预期以及供给端可能带来的变动。由于2023 年是稳增长大年，经济修复方向较为确定，因此即便短期需求略有波动，商品估值也难以回到较低水平。最新出台的统计数据显示1-2 月粗钢产量同比增长5.6%，在行业库存快速下滑背景下供给端的回升更多是需求回升所致，但考虑到粗钢产量快速增长，建议重点关注钢铁行业重新“去产量”的可能，若供给端收缩政策卷土重来，钢企盈利有望迎来快速修复。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但伴随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复，钢铁股估值仍有上行空间，具体标的建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，2022 年传统制造业由于景气度下滑导致其对应标的股价跌幅较大，随着订单逐步修复，其估值有望率先修复，建议关注如甬金股份等。
　　矿价震荡、焦价偏稳
　　铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2963.5 万吨，周环比上升51.5 万吨。最新进口矿可用天数17 天（前值19 天），45 个港铁矿石库存13682.9 万吨，周环比下降87.15 万吨；铁矿石日均疏港量303.3 万吨，周环比下降7.47 吨。日均铁水产量237.58 万吨，环比上升1.11 万吨。本周矿价高位回落。宏观上，海外恐慌情绪浓厚，打压黑色商品估值。基本面上，需求端，铁水产量保持上行趋势，铁矿疏港量虽有回落但仍处高位。供给端，海外发运量小幅环比增加，但需求较好影响下，港口铁矿库存继续保持去化趋势。当前钢铁传统旺季来临，原料补库支撑下矿价或易涨难跌。但监管层发布保供稳价相关警示，后续仍需注意监管给予商品的压力。（2）焦炭：本周价格偏稳运行。由于提涨预期未能落地，看涨情绪有所回落，上下游博弈气氛较浓。但随着钢铁旺季到来，钢厂对焦炭需求预计保持较好支撑，预计短期焦炭价格或维持平稳。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回暖：本周（3.13-3.17）全国建筑钢材成交量均值16.41 万吨，周环比下降1.4 万吨。
　　根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费350.1 万吨，周环比下降6.7 万吨；热轧板卷表观消费319.6 万吨，周环比上升2.0 万吨。
　　供应上升：本周（3.13-3.17）全国高炉开工率（247 家）82.29%，周环比上升0.29pct。唐山钢厂产能利用率75.45%，周环比上升1.30pct。五大品种全国周产量共959.2 万吨，环比上升7.0 万吨。
　　盈利修复：本周（3.13-3.17）热轧板吨毛利13 元，环比上升18 元；冷轧板吨毛利-379 元，环比上升13 元；螺纹吨毛利-23 元，环比下降2 元；中厚板吨毛利-96 元，环比上升50 元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。
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