钢材：供需面偏宽松，反弹空间有限
【现货和基差】
唐山钢坯-40至3470元每吨，现货维持弱势，螺纹下跌10-30元，华东螺纹3760元每吨，基差225元每吨；热轧下跌10-20元，华东热卷3740元，基差122元每吨；
【利润】
钢厂利润亏损，钢厂对焦化厂第三轮提降，预计利润向上有所修复。盘面利润低位有所反弹。
【供给】
铁水产量见顶下滑，本周环比下跌3.5万吨至232.8万吨。因钢厂亏损，同时需求弱，后期有继续减产预期。
【需求】
旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降63万吨至1419万吨，其中螺纹环比下降33.5万吨，热轧环比下降10.8万吨。本周因产量下降，库存降幅环比扩大。
【观点】
周末卫健委重申坚持动态清零的防疫政策，前期因市场传防疫政策改变导致盘面反弹的逻辑政伪。但昨日盘面维持高位震荡，跌幅不大。虽然前期价格从高位跌幅较多，但钢材供需偏松的格局不改，目前地产销售依然偏弱，同时疫情有干扰，市场对需求的预期依然较悲观，向上弹性不足，建议偏空操作为主。
铁矿石：月度进口量环比下降，但供应宽松格局未改
【现货】
青岛港口PB粉667元/吨，纽曼粉687元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为715元/吨和720元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为54.3元/吨和7.54%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。据钢联披露，唐山126座样本高炉中共有55座检修，周影响产量约为83.65万吨，产量有见顶下滑预期。 9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。
【供给】
四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。截至11月4日，到港量环比下降291.8万吨至2274.9万吨，其均值环比下降94.7万吨至2330.6万吨；发运量环比下降42.6万吨至2624.9万吨，其均值环比上升43.2万吨至2569万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比下降20.3万吨至287.6万吨；港口库存环比上升83.3万吨至13193.5万吨。
【观点】
10月铁矿石进口量环比下降，但供应宽松格局未改。基本面上，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量与疏港量环比下降。据钢联披露，河北衡水市定于11月7日12时启动重污染天气II级应急响应，随着冬季限产到来，铁水产量有进一步下降预期，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现。考虑到行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末钢厂补库对需求的提振作用有限。考虑到前期价格跌幅较大，操作上建议空单止盈离场，中长期维持偏空操作。
焦炭：短期反弹空间有限，建议观望为主
【期现】
截至11月7日，主力合约收盘价2602元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平，日照港(600017)仓单2851元/吨，盘面贴水249元/吨。部分钢厂有意开启第三轮提降。
【利润】
截至11月3日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-73元/吨，利润周环比回升7元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-39元/吨，山东准一级焦平均盈利-83元/吨，内蒙二级焦平均盈利-90元/吨，河北准一级焦平均盈利-5元/吨。
【供给】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比下降3.6万吨，钢厂停产检修持续增加，焦炭刚需承压回落。
【库存】
截至11月3日，全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比增加3万吨，247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比下降13.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游被动去库，但是可用天数反而上行，反映出钢厂减产力度更大。
【观点】
焦化厂利润不佳，提产意愿不强，但由于下游成材需求偏弱，钢厂停产检修持续增加，继续控制到货节奏，整体看基本面仍偏弱运行。随着盘面的反弹走强，基差快速收敛，在当前需求没有明显好转的情况下，上方空间仍有限。建议观望为主，关注成材需求表现。
焦煤：短期反弹空间有限，建议观望为主
【期现】
截至11月7日，主力合约收盘价2068元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2252元/吨，期货贴水184元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2285元/吨，期货贴水217元/吨。国内炼焦煤市延续场弱势运行，产地普遍累库，市场仍有看跌预期。此外随着动力煤的降温，进口蒙煤运费开始松动回落。口岸蒙五价格也继续下降至1500-1550元/吨。
【供给】
产地停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【库存】
截至11月3日，全样本独立焦企焦煤库存956万吨，环比下降39.5万吨，247家钢厂焦煤库存821.6万吨，环比下降1.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。
【观点】
焦化厂利润不佳，部分地区提前淘汰4.3米焦炉，新增产能也因为利润问题延迟投产，整体影响焦煤需求继续回落。产地库存出现明显累积，各煤种价格均有下调。下游普遍消极采购，仍被动去库为主，市场看跌情绪仍在。随着盘面的反弹走强，基差快速收敛，在当前需求没有明显好转的情况下，上方空间仍有限。建议观望为主，关注成材需求表现。
动力煤：产地趋稳，港口价格仍有回落
【期货】
主产区煤矿价格整体平稳，少数煤矿有涨有跌，其中，鄂尔多斯(600295)地区相对平稳，保供和长协煤发运良好，晋北及准旗涉疫区管控仍较为严格，库存压力较大。内蒙5500目前报价1150元/吨，陕西5500报价1229元/吨，山西报价1290元/吨，环比下降30元/吨。港口市场延续跌势，下游接货情绪难提振，市场成交低迷，港口5500报价在1550-1580元附近。
【供给】
截至10月26日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少2.14个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.5个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.48个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少2.32个百分点。总库存较上期增加少6.23个百分点。发煤利润较上期增加0.29个百分点。整体看产地开工平稳。
【需求】
港口市场情绪回落，下游连日需求表现低迷，市场交易陷入僵持，贸易商报价出现松动，少数贸易商受自身库存等因素的影响，成交价格较低。但目前疫情影响持续，港口调入量仍未恢复，市场供应仍然偏紧。
【观点】
大秦铁路运力有所恢复，但仍未回到正常水平，北港库存维持低位，但是由于下游需求不济，报价开始回落。产地煤价涨跌互现，受到冬储需求增加影响，产地销售尚可。值得注意的是，当前受内蒙铁路疫情影响，部分站台发运受限，港口供应或有进一步收紧预期。
