供应：本周（8.24-8.30）日均铁水产量环比下降3.57万吨，成材端的供给呈现长增板降的格局。本周高炉开工率（样本数247家）76.41%，环比下降1.06个百分点；日均铁水产量220.89万吨，环比下降3.57万吨，跌幅为-1.59%，高炉开工率、日均铁水产量降速均有所放缓。五大材总产量778.66万吨，环比-0.04%，基本持平。长板材走势出现分化，建材产量合计240.72万吨，环比1.54%，供给出现反弹；板材产量合计537.94万吨，环比-0.7%，下滑主要来自热卷。本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为162.26万吨、78.46万吨、149.74万吨、305.05万吨、83.15万吨，环比分别为1.03%、2.59%、0.62%、-1.68%、0.46%。本周高炉铁水产量下滑至220万吨附近，同比-10.5%，居于近四年同期低位，钢铁供给过剩压力持续缓解。
库存：本周（8.24-8.30）钢材整体延续去库，厂库去化速度快于社库。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1562.95万吨，环比-4.8%，降幅较上周持续扩大1.4个百分点；其中五大材钢厂库存合计420.68万吨，环比-6.1%，降幅较上周扩大2.4个百分点；五大材社会库存合计1142.27万吨，环比-4.3%，降幅较上周扩大1个百分点。分品种来看，钢材的库存去化主要来自长材端。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为717.22万吨、845.73万吨，环比分别为-9.2%、-0.7%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为595.71万吨、121.51万吨、218.85万吨、441.81万吨、185.07万吨，环比分别为-8.61%、-12.04%、-2.14%、-0.09%、-0.53%，五大材的库存均持续下滑，螺纹钢、线材下滑幅度尤为明显。整体来看，本周钢材整体延续去库趋势，厂库去化速度快于社库，建材去库速度持续领先。
消费：本周（8.24-8.30）钢材整体需求有回暖迹象，长材表需在前期低位下反弹10.7%。本周五大材表观消费合计857.58万吨，环比2.45%，同比降幅由-12.3%收窄至-8.2%。长材表观消费合计313.47万吨，环比10.7%;板材消费合计544.11万吨，环比-1.8%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为218.374万吨、95.1万吨、154.52万吨、305.45万吨、84.14万吨，环比分别为9.55%、13.57%、1.57%、-4.12%、1.04%。本周钢材整体消费有回暖迹象：钢材需求边际改善，后续随着天气逐步好转，需求改善能否持续还需进步观察。
价格及盈利：本周（8.24-8.30）钢价在供减需增下震荡走强，钢企盈利小幅回升。根据钢联数据，本周钢材综合价格指数92.71点，环比上升1.03点，涨幅为1.12%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3337.62元/吨、3709.98元/吨、3289.18元/吨、3234.02元/吨、3712.53元/吨，环比分别为2.8%、2.18%、1.98%、2.25%、1.37%，五大材的价格均走强。本周钢材需求环比改善，叠加供给持续收缩，供需矛盾得到缓解，钢价震荡走强，钢企盈利小幅回升。根据钢联数据，本周钢企盈利率（247家钢企）由前期的1.3%小幅回升至3.9%，螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-281.73元/吨、-375.02元/吨、-242.76元/吨，环比分别增加65.8元/吨、49.88元/吨、27.53元/吨，三大品种的亏损均持续收窄。后续天气的逐步好转，或将支撑钢材需求持续改善。根据华宝量化模型，下周五大材总需求预计将环比上升1.5%左右；在需求回暖叠加盈利好转的带动下，预计铁水产量或将逐步企稳，从而带动原料需求上行，钢价在需求好转及原料端的支撑下或将持续反弹。
投资建议：本周日均铁水产量持续下滑，需求整体出现环比改善，库存延续去库态势，钢价在供减需增下震荡走强，钢企盈利小幅回升，螺纹钢、热卷、冷卷的吨钢毛利持续修复。随着天气的逐步好转，或将支撑钢材需求持续改善；在需求回暖叠加盈利好转的带动下，预计铁水产量或将逐步企稳，从而带动原料需求上行，钢价在需求好转及原料端的支撑下或将持续反弹。
风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
（转自：华宝财富魔方）
